İnfo yatırım 2021 yılı hisse önerilerinin yayınladı. İnfo Yatırım, Tüpraş ve Petkim’i hisse öneri listesine ekledi.
2020 YILINDA HALKA ARZLAR NE KADAR KAZANDIRDI
İNFO YATIRIM 2021 YILI HİSSE ÖNERİLERİ
Ekonomi yönetimindeki değişim sonrası sermaye akımlarının olumlu etkilemesini beklediğimiz Garanti Bankası ve Akbank hisselerini öneriler listemizde tutmaya devam ediyoruz. Döviz pozisyonları dolayısıyla zayıf bir üçüncü çeyrek karlılığı getiren Türk Telekom hisseleri de kurlardaki öngörülebilirliğin artmasıyla en beğendiklerimiz arasında kalmaya devam edecek.
Faizlerdeki yükselişe hassasiyeti dolayısıyla Tofaş’ı model portföyden çıkarırken, aşı tarafındaki olumlu gelişmeler ile birlikte Tüpraş’ı en beğendiklerimiz arasına alıyoruz. Tarım ve petrokimya alanındaki yatırımları, güçlü net nakit pozisyonu ve pandemi sonrası çabuk toparlanmasını beklediğimiz taahhütçülük işlerinin etkisiyle Tekfen Holding’i de en beğendiklerimiz arasında tutuyoruz.
Küresel toparlanma ve aşılanma ile petrokimya ürünlerine talebin artması ve marjların yeniden toparlanması sebebiyle Petkim’i öneriler listemize alıyoruz. Birleşme sonrasındaki pozitif etkiler, üçüncü çeyrek itibariyle iyileşen talep koşulları ile birlikte Şişe Cam favorilerimiz arasında kalıyor. Enerji fiyatlarındaki yüksek seyir, kur tarafındaki açığın azaltılması ve önümüzdeki döneme ilişkin olumlu kur beklentileri Alarko Holding’in karlılığı için olumlu katalizörler olarak ortaya çıkıyor.
Yatırımcı sayısına paralel olarak Borsa İstanbul’un yüksek seyreden işlem hacimleri İş Yatırım’ın kar beklentilerini her geçen gün yukarı çekmeye devam ediyor. Beyaz eşya sektöründe güçlü iç talebe, üçüncü çeyrek itibariyle ihracatın eklenmesi, kapasite kullanımında son çeyrek daha yüksek beklentilerimizin olması ve yüksek EURUSD paritesinin pozitif etkileri dolayısıyla Vestel Elektronik de en beğendiklerimiz arasında kalıyor.”
AKBANK HİSSE YORUMU
Akbank yüksek karşılık politikası ile aktif kalitesini yüksek tutmaya devam ediyor. Hem İnşaat, perakende ticaret ve enerji sektörlerindeki 2. aşama kredilere ayrılan yüksek karşılıklar hem de Türk Telekom kredileri için ayrılan karşılıklar bankayı korunaklı kılıyor. 2021 ve 2022 yıllarında karşılıkların normalleşmesiyle birlikte yeniden yüksek özsermaye karlılıklarının mümkün olduğunu düşünüyoruz.
Akbank’ın 2021 yılında 8.600 mn TL net kâr elde etmesini bekliyoruz.
LYY Telekomünikasyon aracılığıyla Türk Telekom’un %19,5’ine ortak olan Akbank olası satıştan en fazla olumlu etkilenen banka olarak dikkat çekiyor.
2021 kâr beklentimize göre 4,25 F/K ve 0,53 PD/DD oranıyla işlem gören Akbank hisselerini %31 yükseliş potansiyeli ve 12 ay vadeli 9,21 hedef fiyat ile öneri listemizde tutuyoruz.
GARANTİ HİSSE YORUMU
Karşılıklar konusunda Garanti Bankası rakiplerinden çok daha muhafazakar davranıyor ve negatif koşullara karşı korunaklı bir yapıda bulunuyor. Bu cömert provizyon politikasına ve 7.7x’lik düşük kaldıraç
kullanımına rağmen bankanın özsermaye karlılığı rakiplerinin üzerinde bulunuyor. 2021 yılı itibariyle normalleşen karşılıklarla birlikte bu oranın %15’leri aşmasını mümkün görüyoruz. Üçüncü çeyrek sonunda
%5,9 seviyesinde bulunan takipteki kredi oranının 2019 yılındaki zirvesinden uzaklaşmaya devam etmesini bekliyoruz. (2019 yıl sonu: %6,8)
Garanti Bankası’nın 2021 yılında 9.700 mn TL net kâr elde etmesini bekliyoruz. 2020’nin son 2 ayında hızlanan sermaye girişlerinin 2021 yılında da Garanti Bankası hisseleri üzerinde olumlu etki göstermesini
bekliyoruz. Türk Telekom’a ilişkin olası satış haberleri de Garanti BBVA hisseleri üzerinde pozitif etki yaratabilir.LYY aracılığıyla Garanti BBVA Türk Telekom hisselerinin %12,2’sine sahip.
2021 kâr beklentimize göre 4,4 F/K ve 0,59 PD/DD oranıyla işlem gören Garanti BBVA hisselerini %29 yükseliş potansiyeli ve 13,03 hedef fiyat ile öneriler listemizde tutuyoruz.
TÜRK TELEKOM-TTKOM-HİSSE YORUMU
Finansal açıdan bakıldığında şirketin. üçüncü çeyrek sonunda 18,9 milyar TL net borcu bulunuyor. Bankaların şirketi devralmasından sonra döviz açığının hızlı şekilde azaldığını görmüştük ancak 2020 yılında bu pozisyonlardaki azalma durdu. Özellikle üçüncü çeyrekte yüksek değer kaybına uğrayan Türk Lirası dolayısıyla şirket son 6 çeyreğin en zayıf karını açıkladı. 2020 son çeyrek itibariyle TL’deki değer kazancının olumlu etkisinin şirkete olumlu yansımasını görmeyi ve öngörülebilirliğin arttığı 2021 yılında şirketin operasyonel karlılığının net kara daha fazla yansımasını bekliyoruz. 2021 yılında gelirlerin 31.500 mn TL, FAVÖK’ün 14.800 mn TL ve net kârın 4.800 mn TL’ye ulaşmasını öngörüyoruz.
2021 beklentilerimize göre 6,4 F/K ve 3,1 FD/FAVÖK oranıyla işlem gören Türk Telekom hisselerini 10,70 hedef fiyat ve %22 getiri potansiyeli ile önerilenler listemizde tutuyoruz.
TÜPRAŞ -TUPRS-HİSSE YORUMU
Aşılama sürecinin gelişmiş ülkelerde ilk yarıda, gelişmekte olan ülkelerde 2021 sonuna kadar büyük oranda tamamlanmasını bekliyoruz. Az gelişmiş ülkelerde ise sürecin 2022 yılına sarkmasını öngörüyoruz.
Dolayısıyla eskiye dönüşün 2022 yılında gerçekleşmesini ancak 2021’in de rafineriler için toparlanma yılı olmasını bekliyoruz. Özellikle havayolu taşımacılığının eski trafiğine dönmesi ve jet yakıtlarına olan
talebin eski seviyelerine yaklaşması Tüpraş için en büyük katalizörlerden biri olacak. Nisan-Eylül döneminde jet yakıtında negatif gerçekleşen marjlar Ekim ve Kasım aylarında yeniden pozitife döndü.
2021 yılında stok karlarının net kara pozitif katkı yapmasını bekliyoruz.
Tüpraş için 2021 yılında 95.000 mn TL ciro, 5.500 mn TL FAVÖK ve 2.600 mn TL net kâr öngörüyoruz.
2021 kâr beklentimize göre 10,7 F/K ve 6,8 FD/FAVÖK oranıyla işlem gören Tüpraş hisselerini 145,00 TL hedef fiyat ve %31 getiri potansiyeli ile önerilenler listemize ekliyoruz.
ASELSAN-TÜPRAŞ KIYASLAMASI İÇİN TIKLAYIN
PETKİM-PETKM-HİSSE YORUMU
Yılın ilk çeyreğinde ortalama 369 USD olan Etilen-nafta makası Mayıs ayının başında 80 USD seviyelerine kadar gerilemiş ve ikinci çeyrekte 255 USD olarak gerçekleşmişti. Üçüncü çeyrekte ise makas 321 USD’ye yükseldi. Yılın son çeyreğinde makas 420 USD seviyesine yaklaştı ve yıl sonunda 600 USD’nin hemen altında gerçekleşti. 2021 yılında yüksek etilen-nafta makası etkisinin önceki yıllara göre daha net hissedilecek olan Star Rafineri maliyet katkısıyla birleşmesi sonucu Petkim’in yeniden %16 FAVÖK marjına
ulaşmasını bekliyoruz.
Petkim’in 2021 yılında 12.400 mn TL satış, 1.920 mn TL FAVÖK ve 1.250 mn TL net kar elde etmesini öngörüyoruz.
2021 kâr beklentimize göre 10,7 F/K ve 9,3 FD/FAVÖK oranıyla işlem gören Petkim hisselerini %34 yükselme potansiyeli ve 7,08 hedef fiyat ile öneri listemize alıyoruz.
ŞİŞECAM-SISE-HİSSE YORUMU
Birleşme sonrası bütün şirketleri tek çatı altında toplayan Şişecam 2020 yılını Covid19’dan sınırlı etkilenerek geride bıraktı. Cam ambalaj tarafında (Anadolu Cam) talep pandemi dolayısıyla bir miktar
pozitif etkilendi. Bu dönemde ihracatını da artıran ambalaj birimi 2020’de grubun en güçlü iş kolu olarak öne çıktı. Son çeyrekte de benzer şekilde güçlü performansın devamını öngörüyoruz. Cam Ambalaj
kolunda 2021 yılında zayıf TL desteğinin azalmasını ve yüksek baz etki dolayısıyla büyümenin sınırlı kalmasını bekliyoruz. Kimyasallar tarafında (Soda Sanayi) ise krom kimyasalları ve soda külündeki zayıf
hacimlere rağmen zayıf TL’nin desteğiyle şirket hem gelir hem FAVÖK büyümesi kaydetmeyi başardı. 2021 yılında kimyasal iş kolunda zayıf TL etkisinin azalmasıyla 2020’ye paralel bir satış hacmi ve kura paralel bir
gelir büyümesi öngörüyoruz.
2020 yılında grubun en zayıf performans gösteren kolu düz cam (Trakya Cam) oldu. Otomobil sektöründe üretimin sert yavaşlaması ve inşaat aktivitesinin bir süre durması hem talep hem fiyat üzerinde baskıya
sebep oldu. Bir önceki yılın aksine 2021 yılında normalleşmeyle birlikte düz cam iş kolunun şirketin enfazla büyüme kaydeden kolu olmasını bekliyoruz.
2021 yılında Şişecam’ın 26.500 mn TL ciro, 5.500 mn TL FAVÖK ve 2.700 mn TL net kâr elde etmesini öngörüyoruz.
2021 beklentilerimize göre 8,3 F/K ve 5,5 FD/FAVÖK oranıyla işlem gören Şişecam hisselerini %27 yükseliş potansiyeli ve 9,25 TL hedef fiyat ile öneri listemizde tutuyoruz.
TEKFEN HOLDİNG-TKFEN-HİSSE YORUMU
Küresel daralmanın en fazla etkilediği sektörlerin arasında şüphesiz taahhütçülük de bulunuyor. Bu dönemde hem şirketler hem de devletler yatırım harcamalarını azalttı. Diğer yandan petrol fiyatlarındaki
sert geri çekilmeler Tekfen’in müşteri portföyünü oluşturan petrol üreticisi ülkelerinin bütçelerini de zora soktu. Ancak başarılı aşı haberleri sonrası küresel toparlanmanın başlaması ve petrol fiyatlarının yeniden
denge bulması sonrası Tekfen yeni işler almaya başladı. Yazın başında Katar ve arkasından Azerbaycan’dan gelen yeni işlerin devamında yılın son aylarında hem Kazakistan hem de Azerbaycan’dan
yeni proje haberleri geldi. 2021 yılında inşaat ve taahhüt iş kolunun hızlı şekilde toparlanmasını bekliyoruz.
Pandeminin tarımsal üretim üzerindeki sınırlı etkisi dolayısıyla gübre operasonları 2020 yılında bir önceki yıla paralel kaldı. Gübre fiyatlarındaki dolar bazlı düşüşe rağmen TL’nin zayıf seyri şirket gelirlerinin
düşmesine engel oldu. Şirket için önemli beklentilerden olan CFS Petrokimya’nın polipropilen üretim tesisi için 2021 yılında yatırımların başlamasını bekliyoruz. Taahhütçülük tarafındaki toparlanma beklentimiz, kimya ve tarım işlerindeki stabil seyir ile Tekfen’in 2020
yılında 12.000 mn TL ciro, 1.400 mn TL FAVÖK ve 850 mn TL net kâr elde etmesini bekliyoruz.
2021 kâr beklentimize göre 7,9 F/K ve 3,9 FD/FAVÖK ile işlem gören Tekfen Holding’i 12 ay vadeli 23,50 TL hedef fiyat ve %29 yükseliş potansiyeli ile önerilenler listemizde tutuyoruz.
VESTEL ELEKTRONIK-VESTL-HİSSE YORUMU
Yılın ilk 9 ayında yurtiçindeki güçlü talepten olumlu etkilenen beyaz eşya sektörüne son çeyrekte normalleşme ile birlikte ihracat kanadından da destek geldi. Ekim ayında yurt içi pazar 2019 Ekim’e göre
%30 büyürken ihracat %9 artış gösterdi. Kasım ayında ise iç pazarda artış %16, ihracatta %14 oldu. Son çeyrek kur ortalaması da hesaba katıldığında son çeyrek gelirlerinin üçüncü çeyreğin %40 kadar üzerinde
olabileceğini öngörüyoruz. Televizyon tarafında ise ilk yarıdaki durgunluk üçüncü çeyrekte yerini toparlanmaya bıraktı ve küresel TV satışlarında ikinci çeyreğe göre %35 üzerinde büyüdü.
Karlılık açısından baktığımızda ise son çeyrekte yükselen EURUSD paritesinin hem beyaz eşya hem de TV tarafında marjları yukarı çekmesini bekliyoruz. Üçüncü çeyrekte yılın en yükseğinde gerçekleşen %19,1’lik
FAVÖK marjının son çeyrekte %20 üzerinde oluşmasını muhtemel görüyoruz. Salgın dolayısıyla üçüncü çeyrekte kapasite kullanımını düşürmek zorunda kalan Vestel’in son çeyrek tam kapasiteye yaklaşmasını
bekliyoruz. İkinci çeyrekte yapılan düşük maliyetli çelik kontratlarının maliyetler üzerinde pozitif katkısının son çeyreğe yansımasını da göreceğiz. 2021 itibariyle ise maliyet baskısının oluşacağını ancak fiyat
artışlarıyla bunun telafi edilebileceğini düşünüyoruz.
Vestel’in 2020 yılında 24.000 mn TL ciro, 3.700 mn TL FAVÖK ve 1.680 mn TL net kâr elde etmesini bekliyoruz.
Yıl sonu beklentilerimize göre 4,2 F/K ve 3,4 FD/FAVÖK oranı ile işlem gören Vestel Elektronik hisselerini 27,56 hedef fiyat ile önerilenler listemizde tutmaya devam ediyoruz.
KAYNAK
infoyatirim.com/yuklenenler/2021/01/Model-Portföy-6-Ocak-2021.pdf
YASAL UYARI
SPK yayınlanması istenen uyarı : Burada yer alan bilgi, yorum ve tavsiye yatırım amaçlı değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar , portföy yönetim şirketleri , mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çevçevesinde sunulmaktadır.Bu sayfada yazılanlar sadece kişisel görüşlerdir. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle bu sayfada yer alan bilgi ve yazılara dayanarak yatırım yapılmamalıdır.